当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖伊拉克是不是被灭国了时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yí伊拉克是不是被灭国了n)行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示伊拉克是不是被灭国了，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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