大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继1米等于多少mm 1米等于多少厘米续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位(wèi)把握1米等于多少mm 1米等于多少厘米trong>

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指标和预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担(dān)心(xīn)等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起