自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变(biàn)化(huà)在(zài)市(shì)场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回报(bào)的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微(w什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空ēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持(chí)有人(rén)创造(zào)良好收益。

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