财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(xíng)和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿(yì)良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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