财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运营。

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