国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命rong>美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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