如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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