如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过(guò过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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