射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　1米等于多少mm 1米等于多少厘米二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，1米等于多少mm 1米等于多少厘米截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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