北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pā香水闻多了会致癌吗，女士公认1香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水0大好闻的香水n)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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