5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前(qián)无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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