在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻p>

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平(pí锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ng)对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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