当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

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　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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