“非农之(zhī)夜”不(bù)平(píng)静(jìng)！

　　6月2日(rì)，美(měi)国劳工(gōng)部数据显示，美国5月非农新增就(jiù)业33.9万人，几乎是估计中值(zhí)19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月(yuè)失业率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来新高。

　　非农就业数据公布后，美国国债价格盘(pán)中跳水(shuǐ)，收益率拉升，对利率(lǜ)前景更敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益率日内升(shēng)幅扩大到10个基点以上；美元指(zhǐ)数迅速(sù)转涨，摆脱两周低位。互换合约定价显(xiǎn)示，投资(zī)者预期(qī)的(de)美联储(chǔ)7月(yuè)加息(xī)几率增(zēng)加，预(yù)计(jì)未来两次(cì)会议期(qī)间将加息25个基点(diǎn)，6月加息的几率不(bù)到50％。

　　三大(dà)美(měi)国股指集体高开，早盘(pán)均(jūn)曾涨超1％，午盘刷新日(rì)高时，道琼(qióng)斯(sī)工业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标(biāo)普500指数涨近1.7％，纳(nà)斯(sī)达克综(zōng)合指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三大指数连续两(liǎng)日集体收涨。

　　道指收涨701.19点(diǎn)，涨幅(fú)2.12％，创(chuàng)去年11月(yuè)30日(rì)鲍(bào)威尔(ěr)讲话暗示12月放(fàng)缓(huǎn)加息(xī)当(dāng)天以(yǐ)来(lái)最大(dà)收盘涨幅 报(bào)33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日(rì)以来最(zuì)大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月(yuè)以来收盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继(jì)续脱(tuō)离两个(gè)月低(dī)谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布油均三周来首次累跌，市场焦点(diǎn)转向本周末的OPEC+会议。黄金在(zài)美(měi)元和美债收益率反(fǎn)弹的(de)打击下持续下行，创(chuàng)两周(zhōu)多来最差单日表现。

　　东证衍生品研究院分析师徐颖表示，就5月新增就业(yè)人数而两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了言(yán)，美国劳动力市场存在韧性。可以看到(dào)，5月美国(guó)非(fēi)农新增(zēng)就业33.9万人，好于市(shì)场(chǎng)预(yù)期的19万(wàn)人(rén)，同时(shí)4月非农从25.3万上修至25.4万，3月(yuè)非(fēi)农从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人(rén)，2023年(nián)至今平均每月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月(yuè)新(xīn)增就业(yè)主要集(jí)中在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及商(shāng)业服务（+6.4万(wàn)），以及政府部(bù)门(mén)（+5.6万），信息(xī)行(xíng)业就业人数减少(shǎo)，私人服务行业整体表(biǎo)现好于4月，生(shēng)产部门(mén)就业稳定(dìng)，建筑业表现亮眼，与近期房地产市场的反弹一致，建筑业(yè)新增就业(yè)2.5万(wàn)人，制造业中非(fēi)耐用品生产(chǎn)连续(xù)三个(gè)月就业人数减少，与制(zhì)造业目前(qián)持续(xù)收缩的状态(tài)吻合(hé)。同时她指出(chū)，5月非农就业(yè)报告也显示出就业市场边际降温的更多迹(jì)象，5月失业人数(shù)增(zēng)加(jiā)44万至(zhì)640万，失(shī)业率从3.4％回(huí)升至3.7％，高于(yú)市场预期的3.5％。后续(xù)随着各行业裁员人数的增(zēng)加，失业率预计会继续回升，但3.5％的失(shī)业率水(shuǐ)平基本是60年代以(yǐ)来的最低水平，在失业率回升至(zhì)4％之前，预计还(hái)不会(huì)引(yǐn)发市场(chǎng)和官方(fāng)的明显(xiǎn)担(dān)忧。

　　此(cǐ)外(wài)，劳动参与率稳定(dìng)在(zài)62.6％，4月职位空缺(quē)数量回升(shēng)，就业市场供(gōng)需矛(máo)盾仍在，但随着需求降温，已经有所缓解，体(tǐ)现为(wèi)工资上(shàng)涨压力(lì)开始降温，5月工资增速环比回落至0.3％符合市场预期，同(tóng)比降至(zhì)4.3％，低于市(shì)场(chǎng)预期，工(gōng)资对通胀的助(zhù)推作用缓解后，核心通胀压力减弱，美联储进一(yī)步加息的必要性降低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按兵不动”是大概率事件，还需要关注后(hòu)续公(gōng)布的5月美国(guó)通(tōng)胀数据，当前的就业市(shì)场状态可以支(zhī)撑(chēng)在通胀压力较(jiào)大时(shí)继续加息。美联(lián)储(chǔ)利率会议落地前(qián)，市场步入振(zhèn)荡盘整状态，预计美(měi)元指(zhǐ)数在105附近偏强运(yùn)行，随着美国政府债务上(shàng)限问题落地，美债收益率风险偏向上行，预(yù)计国际(jì)金(jīn)价(jià)在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数(shù)？欧佩克+可(kě)能会进一(yī)步减产

　　据消息(xī)人(rén)士声称(chēng)，在周日（6月4日）的部长(zhǎng)级会(huì)议上，欧佩克(kè)+可能会宣(xuān)布进一步减产，以提振原油价格(gé)。

　　据悉，可能的选项之(zhī)一是额外减产约100万桶/日(rì)。而此前有报道(dào)称，欧(ōu)佩(pèi)克+不(bù)太可能在会议(yì)上决定(dìng)进一步削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚实实的消息意味着更多的(de)不确定性，结果仍然不明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸多挑(tiāo)战，不仅成员国(guó)之间相互争吵，美国、加拿大和(hé)巴西等国家(jiā)还在蚕食该(gāi)集团的市场份额，这也让分析师们左右为(wèi)难。

　　随着经(jīng)济前景的恶化，欧佩克(kè)+成(chéng)员国(guó)在4月份承诺，从(cóng)5月份开始自愿减(jiǎn)产，不过这些(xiē)行(xíng)动(dòng)都未能止住(zhù)油价的下跌势头(tóu)。

　　上周(zhōu)，沙特能源大臣威胁(xié)要进一(yī)步(bù)减产，他告(gào)诫投机(jī)者要(yào)“当心”。两天后，俄罗斯副(fù)总理诺瓦克则(zé)与沙特能源(yuán)大臣(chén)唱(chàng)了反(fǎn)调，这位(wèi)俄罗斯官员表示，他认为欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+本周末不可能减产(chǎn)，布伦特油价可能会在年底前自行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据(jù)和分(fēn)析公(gōng)司OANDA的高级市(shì)场分析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧佩克+会议之前做空(kōng)原油，交易员永远(yuǎn)不应该低估沙特在欧佩克+会议(yì)期(qī)间采取行动的可能。”

　　伊拉克石油(yóu)部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示(shì)，欧佩(pèi)克+希望维持石油市场稳定，我们(men)将毫(háo)不犹豫地做出任何决定，以使市场更加平衡。他似乎支(zhī)持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一(yī)步减产的可能性(xìng)为(wèi)40％。他们(men)写(xiě)道(dào)：“各国石油部(bù)长们决心避免重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全球经济和(hé)金(jīn)融(róng)稳定突然崩溃，导致原油(yóu)价(jià)格在六个月内从(cóng)逾140美元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间(jiān)，乌克兰不会(huì)成(chéng)为北约成员！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)6月2日，乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基在与爱(ài)沙(shā)尼亚总统的(de)联(lián)合新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，在俄乌冲突进行期间，乌(wū)克兰不会成为北约成员(yuán)。泽(zé)连斯基说，不是因为不想(xiǎng)，而是因为(wèi)目前很难。乌克兰只是希望北约合作伙伴听到(dào)声音，这一(yī)点非常重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克兰在(zài)成(chéng)为北约成员国之(zhī)前需要更多安全保障，乌克(kè)兰需要把这(zhè)些保障(zhàng)都写在纸上，直到(dào)乌(wū)克(kè)兰能(néng)真正(zhèng)获得安全(quán)保(bǎo)证(zhèng)，有(yǒu)资格(gé)成(chéng)为(wèi)北约成员。

　　据(jù)参(cān)考(kǎo)消息援(yuán)引俄(é)新社莫(mò)斯(sī)科5月(yuè)31日(rì)报(bào)道，英国《金融时报》援引知情(qíng)人士的话(huà)报(bào)道称(chēng)，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基向北约(yuē)各国领导人明确表示，除非向基辅(fǔ)提供加(jiā)入北约的路线(xiàn)图，否则他将不(bù)会(huì)出席7月举行的维尔纽斯峰(fēng)会。此(cǐ)外，泽连斯基6月1日(rì)在(zài)访问(wèn)摩尔多瓦时表(biǎo)示(shì)，乌(wū)克兰已经做(zuò)好(hǎo)了加(jiā)入北约的准备，基辅正在(zài)等待北约接纳(nà)乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近(jìn)期加入北约一事，法国、德国等北约国家持反(fǎn)对(duì)意见。

　　德国(guó)国(guó)外(wài)长贝尔伯克当地时(shí)间6月1日在奥斯陆(lù)参加北约外(wài)长会(huì)期间(jiān)表(biǎo)示，德国不认为北约应该(gāi)在近期内接(jiē)纳乌克兰(lán)。此外，包括法(fǎ)国在内的其他一些北约成员国(guó)也不希望乌(wū)克兰迅速成为(wèi)北(běi)约成员(yuán)国，而只是(shì)希望为乌(wū)克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市场(chǎng)情绪回暖影响下，大宗商品市场出(chū)现普涨行情(qíng)。从海外宏(hóng)观(guān)层面来看(kàn)，美国(guó)债务上(shàng)限危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议院通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，暂时取消了政府31.4万亿美(měi)元的(de)债(zhài)务上限，避免了可能出现的美国有史(shǐ)以来首次违约，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)消退(tuì)。同时(shí)在美联储本月会议或暂停加息的预(yù)期(qī)推(tuī)动下，美元指(zhǐ)数回落至一周低点，对(duì)风险资产的压制(zhì)减(jiǎn)弱。

　　国(guó)内方面，中国5月(yuè)财(cái)新PMI重返50上方，好于预期(qī)的数据改(gǎi)善了市场情绪，同时市场也在翘首等(děng)待新一轮稳增(zēng)长政策(cè)的出(chū)台(tái)。

　　天胶(jiāo)价格重返万二关口

　　周五(wǔ)，在市场情绪(xù)回暖的带动(dòng)下，天(tiān)然橡胶期货价(jià)格回(huí)升。截(jié)至收盘，天然橡(xiàng)胶期货主力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口。纵(zòng)观本周，沪胶期货主(zhǔ)力价(jià)格表现振荡微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天(tiān)胶市场利好支撑(chēng)疲软，胶(jiāo)价维持宽幅振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两个月以(yǐ)来，天然橡胶(jiāo)市场消息(xī)比较热闹，前(qián)有云(yún)南旱灾(zāi)消息(xī)发酵，后(hòu)有收储传(chuán)闻，然而(ér)天(tiān)然橡胶期价终究支撑不力，逐(zhú)步归于平(píng)静(jìng)。从整个5月行情来看，生意社指出，5月天然橡胶行(xíng)情上半月上行，下半月回(huí)调，全月呈倒(dào)“V形(xíng)”走势。生意社商品行(xíng)情(qíng)分(fēn)析(xī)系统监测显示(shì)，5月沪(hù)胶持续小幅波(bō)动，12000元/吨(dūn)点位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然橡(xiàng)胶盘面微(wēi)涨1.04％，行情短期受(shòu)消息提振(zhèn)有(yǒu)小(xiǎo)幅上行，但市场供(gōng)多需少，终究(jiū)无力支撑，上行态势(shì)转而向(xiàng)下。

　　五一(yī)假(jiǎ)期归来，市场传言称(chēng)国储(chǔ)今年将收储10万吨天(tiān)然橡胶新胶，天胶价格(gé)应声上涨(zhǎng)，影响(xiǎng)持(chí)续多(duō)日。直至5月月(yuè)中(zhōng)，收储传(chuán)闻(wén)叠加产区(qū)降(jiàng)雨，市(shì)场(chǎng)氛围再次提(tí)升(shēng)，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国产全(quán)乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后该消(xiāo)息始终未得到证实，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干(gàn)旱传闻发酵(jiào)后(hòu)，5月(yuè)以收储为核心(xīn)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了展开(kāi)的(de)新一季(jì)交(jiāo)割品博弈仍然(rán)激烈。中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货能化分析师(shī)童长(zhǎng)征(zhēng)表示，天然(rán)橡胶(jiāo)此轮的上涨与(yǔ)下跌，与收储这一(yī)传(chuán)闻息息相关。他指(zhǐ)出，国储收储的政治、战略意义大于经济意(yì)义，橡胶与石油、钢铁、煤炭(tàn)并称为四大工业原料，是关(guān)系国计(jì)民生、国防安全的重要(yào)战略物资。毫无疑问的是，对于(yú)全球来说，天然橡胶是严(yán)重(zhòng)过(guò)剩的。但(dàn)要考虑到一个事实：中国(guó)的天(tiān)然橡胶的自给率不(bù)足20％，高度(dù)依(yī)赖进口。从中国本身的天然(rán)橡胶(jiāo)来说(shuō)，是供不应求(qiú)的。因此，在当前诡谲多(duō)变的国(guó)际政治格局(jú)中，对天然橡胶的储备其实是有(yǒu)很高的(de)必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收(shōu)储传闻的收(shōu)储(chǔ)量为10万(wàn)吨，收储的对象是(shì)国(guó)产全乳胶（即(jí)期货交割品）。10万吨的量相对于整(zhěng)个天然(rán)橡胶的年产量(liàng)来说非常小，不过(guò)才占0.7％，即(jí)便对中国全年的消费量来说也只(zhǐ)占1.7％。从这个(gè)角度来说，对天然橡(xiàng)胶(jiāo)整体的供求几无影响。但是如(rú)果(guǒ)收储的对象(xiàng)是(shì)交割品的话，性质就(jiù)不同了。因为目(mù)前全年国产全乳(rǔ)的最大产量不过30万(wàn)吨（去年仅17万(wàn)吨，今年估(gū)计(jì)在20万(wàn)—25万吨(dūn)），那(nà)么收储的量其实占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是(shì)非常大的(de)一个比例。”在(zài)童长征(zhēng)看(kàn)来，如果(guǒ)国(guó)储轮储橡胶事件(jiàn)成立(lì)，根据交(jiāo)割品的(de)供求判断影响，再结合历史上(shàng)收储的影响，RU的价格有可能会更(gèng)上一(yī)层楼(lóu)。但是(shì)，由于(yú)整个事件的进程会非常缓(huǎn)慢(màn)，价格(gé)的反应不会(huì)即刻见(jiàn)效。

　　供应旺(wàng)季来袭 基本面难言乐观

　　进入6月，伴(bàn)随(suí)着(zhe)物候条件的改(gǎi)变(biàn)，产区全面(miàn)开割上量，橡胶(jiāo)供应旺季到来(lái)，然而天胶下游(yóu)需求并未有趋势性改(gǎi)善，胶价上(shàng)涨动能驱动(dòng)依(yī)旧缺乏。

　　国投(tóu)安信(xìn)期货能化分析师胡华(huá)钎告诉(sù)记者(zhě)，目(mù)前全球天(tiān)然橡胶供应进入季(jì)节性的增产期，中国云南天(tiān)然橡胶(jiāo)产区加速恢复开割，预计6月(yuè)中旬全(quán)面(miàn)开割，海(hǎi)南产区已(yǐ)经全面开割，海外(wài)越南天然橡胶(jiāo)产区(qū)也(yě)全(quán)面开割，目前(qián)主(zhǔ)要产胶(jiāo)国产区(qū)逐渐进入雨季，物候(hòu)条件已(yǐ)经由差变好。但是由(yóu)于目(mù)前(qián)天(tiān)然橡胶上游原料价格相对(duì)偏低，胶农割胶积(jī)极(jí)性不高，加工(gōng)厂利润(rùn)也偏低，工厂加工积极(jí)性也不高。

　　大地期货橡胶研究(jiū)员唐逸(yì)表(biǎo)示，后续(xù)橡胶(jiāo)供应(yīng)端(duān)将逐步恢复正常(cháng)，产量逐渐增加。目(mù)前云(yún)南产区大面积(jī)开割(gē)，预计后市仍有(yǒu)较多降雨，干旱情(qíng)况已得到(dào)缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对(duì)正常(cháng)。泰国东北部产区逐步上量，南部产出(chū)仍(réng)在低位，本周以(yǐ)及下(xià)周预计雨水较(jiào)多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大面积开(kāi)割，原(yuán)料数量逐(zhú)步增加。同(tóng)时根据(jù)历史降雨(yǔ)数据来(lái)看(kàn)，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然(rán)处于历史均值以下(xià)的概率较高，但由于季节性(xìng)的(de)因(yīn)素，降雨绝对数量(liàng)仍然能(néng)够保证。因(yīn)此，他预(yù)计后(hòu)市“厄尔尼诺”现象不会(huì)是引发行情上涨的主要因素(sù)。

　　从需求端来看，东证衍生品研(yán)究院能化高(gāo)级分析(xī)师曹璐(lù)表示，目前(qián)轮胎厂家(jiā)外贸订单量(liàng)较为充足(zú)，对(duì)开(kāi)工率形成一定支撑(chēng)，加上轮胎用原料(liào)价格处于低(dī)位，轮(lún)胎厂家开(kāi)工积(jī)极性(xìng)尚可(kě)。而(ér)内销市场(chǎng)需求表现依然偏(piān)弱，各层级经销商仍以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，对后(hòu)市(shì)较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯(xùn)最新数据显示，目(mù)前(qián)下游外(wài)贸订单充足(zú)，加之(zhī)内销(xiāo)订单(dān)缺货现(xiàn)象仍存，企业排产积极性不减(jiǎn)。半钢胎样(yàng)本企业产能利用率为77.43％，环(huán)比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂(chǎng)开工(gōng)小降，个(gè)别企业(yè)因(yīn)内(nèi)销(xiāo)出货压(yā)力(lì)加大(dà)，为控制(zhì)成品库存压(yā)力，存适度降(jiàng)负现象(xiàng)，全钢胎样本企(qǐ)业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体(tǐ)来(lái)看，胡华钎认为，目前(qián)天然橡胶基本(běn)面处于(yú)供(gōng)需两弱的格局中(zhōng)，尤其是下游(yóu)需求分歧(qí)较大。“主要(yào)是不(bù)同的市场主体(tǐ)预期不同，但(dàn)是整体来说(shuō)此前市场对今年的预期过高。从(cóng)下游轮胎行业来(lái)看，今年以来(lái)国内轮(lún)胎开工、产(chǎn)量和出口(kǒu)同比(bǐ)数(shù)据还是不(bù)错(cuò)的，反映国内实际需求并不差(chà)。但是从汽车行业(yè)来(lái)看，由(yóu)于汽车刺激政策退(tuì)出，今年国(guó)内汽车市(shì)场相对疲软，价格战等负面消息较多，市场总体上偏悲观(guān)。此外，青岛(dǎo)地区天然橡胶现(xiàn)货库存持(chí)续攀升，有(yǒu)些人认为是国内需(xū)求不(bù)行，但是其(qí)实是(shì)进口过多导(dǎo)致的。”

　　在胡(hú)华(huá)钎看来，目(mù)前主(zhǔ)要还是宏观(guān)面主导胶价(jià)走势，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率(lǜ)波动；另一方面(miàn)美联储加息进程，以及美国银行危机和美债上限问题等。看(kàn)向(xiàng)下半年，他(tā)认为(wèi)天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶基本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只(zhǐ)有天气和轮储仍有(yǒu)可(kě)能“掀起波澜“，而宏(hóng)观面预计比上半年好(hǎo)，比如美联储(chǔ)加息(xī)步(bù)伐暂缓、国(guó)内经济回暖等，因此(cǐ)对天然橡胶市场不宜(yí)过度悲观。

　　“短期市场没(méi)有明(míng)确方向，主要(yào)跟随宏观因素波(bō)动。”唐逸认(rèn)为(wèi)，“供应端仍然是主(zhǔ)导(dǎo)后市胶价走势的主要因(yīn)素，随着(zhe)各产(chǎn)区开割后产(chǎn)量逐渐增加，海外(wài)恢(huī)复速(sù)度仍然(rán)偏慢，预计干胶的数量并不(bù)会(huì)少，包括今(jīn)年(nián)交割品的数量(liàng)。我们中期观点(diǎn)仍然(rán)偏空，后市预计存(cún)在下(xià)跌(diē)的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没(méi)有天气(qì)影响(xiǎng)的情况下，后(hòu)续(xù)主导(dǎo)胶价的因素主要在需求(qiú)端。从下(xià)半(bàn)年来看，外(wài)需受海外经济(jì)衰退和汽车半导体(tǐ)短缺影响，预计难有起色(sè)。外(wài)需走弱也导(dǎo)致海外(wài)货源涌入(rù)国内，对(duì)国内现(xiàn)货端构成(chéng)压(yā)力。内需方面(miàn)，春节前市场基于内需(xū)复(fù)苏(sū)的逻辑，已经出现(xiàn)一(yī)波反弹行情，但节后市场从(cóng)交(jiāo)易预(yù)期开始转(zhuǎn)向交(jiāo)易现实，由于国内(nèi)需求复苏(sū)不及预期，胶价因此持续承压运行。整体来看，她(tā)表(biǎo)示短期胶价(jià)基(jī)本面(miàn)缺乏向上(shàng)驱动，只有价格(gé)的绝对(duì)低位才能刺(cì)激(jī)有效(xiào)的去库和资金(jīn)再次做多的意愿。后(hòu)续还需继续关注天气端是(shì)否(fǒu)有扰动因素，一(yī)旦天气出现异常状况，或将带来新的阶段性行情。（有删减）

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