银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不(bù)知(zhī)道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油库(kù)存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延(yán)续前一(yī)交易(yì)日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一共(gòng)和银(yí一滴水多少ml 一滴水多少克n)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　一滴水多少ml 一滴水多少克>美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断，让(ràng)美联(lián)储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大方向，只不(bù)过加息力(lì)度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指(zhǐ)数增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人(rén)部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于(yú)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高(gāo)，在(zài)这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几(jǐ)十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步回(huí)落多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投(tóu)资和西部信托等公司认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居(jū)民(mín)利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不(bù)排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致(zhì)大规(guī)模(mó)恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居(jū)民(mín)部(bù)门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下(xià)行的环境下，居(jū)民(mín)部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为何(hé)即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的(de)需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到(dào)降息(xī)之间就是一个(gè)容易(yì)出(chū)风险的时(shí)间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的(de)预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材(cái)下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级(jí)的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研(yán)究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是(shì)临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不一滴水多少ml 一滴水多少克确定(dìng)性风险；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大(dà)。市(shì)场一直在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银(yín)行业(yè)和全球经(jīng)济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对(duì)高(gāo)企(qǐ)的通胀数(shù)据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色(sè)一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场(chǎng)却(què)出现(xiàn)不一样的(de)声音。一(yī)是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出(chū)现回调(diào)并不(bù)意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了(le)高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟(gēn)不(bù)上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下(xià)而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋势的(de)关(guān)系以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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