大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月3千克是多少斤 1千克是一斤吗A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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