5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了(le)招商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公(gōng)募(mù)基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行存款利(lì)率调降的(de)趋(qū)势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四(sì)大(dà)国(guó)有银行为何下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调(diào)，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差不断下行(xíng)。在(zài)资产(chǎn)端定价压力(lì)较(jiào)大(dà)且存款持(chí)续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固(gù)定资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居(jū)民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较(jiào)明(míng)显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存(cún)款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类(lèi)存(cún)款收益(yì)，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或(huò)有动力(lì)持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决(jué)定的，而(ér)央行的(de)政策(cè)利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调信(xìn)号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后(hòu)复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配(pèi)套政(zhèng)策继续激活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看实(shí)体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新增存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定(dìng)价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继(jì)续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进(jìn)一步强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息(xī)周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制商业银(yín)行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明(míng)显，监管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动(dòng)力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限调(diào)整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了(le)以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调(diào)对(duì)市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较(jiào)低的银行(xíng)产(chǎn)生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银(yín)行，存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资(zī)金(jīn)成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来新(xīn)低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞(jìng)争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色低(dī)全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的(de)票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别(bié)是中短期信(xìn)用债(zhài)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带(dài)动存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一(yī)步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货(huò)币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全(quán)性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋(dài)子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一(yī)定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短债(zhài)基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着(zhe)经济高频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币(bì)基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品。

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