近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(h一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次uò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额(é)变一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节(jié)后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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