财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市p>

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不(bù)可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销(xiāo)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(d吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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