北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不华大基因有国家背景吗(bù)配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美华大基因有国家背景吗联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续华大基因有国家背景吗承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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