近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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