射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％厦门是几线城市呢。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)厦门是几线城市呢微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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