4月以来，棉(mián)纺织市场延(yán)续消费旺季(jì)强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市(shì)场对新年度(dù)减产担忧(yōu)加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国(guó)外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不(bù)断(duàn)收缩(suō)，最(zuì)终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂的(de)格局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较(jiào)强的原因(yīn)在于国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出(chū)，春节后国内需求持续修复(fù)，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动(dòng)国内(nèi)棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷保持高(gāo)位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上(shàng)月提(tí)高8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企所接订单(dān)排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天，开(kāi)工(gōng)负荷(hé)及订单排(pái)单时(shí)间达到近两(liǎng)年来最(zuì)高水平。同时由(yóu)于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压(yā)力较小，促(cù)使部(bù)分企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明显减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查(chá)报(bào)告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月(yuè)份(fèn)以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会对棉(mián)苗生(shēng)长产(chǎn)生不(bù)利影响，再度引发了市场对于天气的(de)关(guān)注(zhù)，期价再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的(de)调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春(chūn)播开启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是(shì)北(běi)疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部(bù)分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分(fēn)棉(mián)田(tián)重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者(zhě)就是行业人士(shì)对(duì)新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积(jī)下降和播(bō)种期低温天气的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度(dù)棉花减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开机率维持(chí)高位，而(ér)成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的(de)负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价(jià)形成一(yī)定的压(yā)力(lì)。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加息(xī)的(de)紧缩政策，或降低(dī)居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国棉(mián)花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花市(shì)场阶(jiē)段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供(gōng)需(xū)预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗吨，最终(zhōng)使得期末库存较(jiào)上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将(jiāng)显著复苏(sū)，全球棉(mián)市供需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国(guó)内经济(jì)向好预期下，棉纺(fǎng分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)织(zhī)市场消(xiāo)费增长(zhǎng)明显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花(huā)正常(cháng)出(chū)苗生长带来袭(xí)扰，供应预(yù)期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花(huā)价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗内外棉花价差延续(xù)正值。国内棉花价格回归(guī)至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏(fá)实质性利好，天气对(duì)产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑是大概(gài)率事件，今年(nián)已有许(xǔ)多轧(yà)花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花(huā)产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会(huì)在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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