在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短期古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基金成(chén古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口g)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可(kě)能(néng)会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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