财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的(de)一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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