尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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