当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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