银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值一(yī)度(dù)跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能(néng)的(de)解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银(yín)行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国(guó)上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美(měi)国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第(dì)一(yī)共和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概(gài)率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格(gé)指数(shù)增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了(le)经(jīng)济(jì)减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算(suàn)当前(qián)美(měi)国私人部门(mén)资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于(yú)引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是(shì)资产负(fù)责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的(de)可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一(yī)定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一(yī)争论(lùn)，全球知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其(qí)他(tā)央(yāng)行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制(zhì)定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(měi)国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短(duǎn)期(qī)虽(suī)有升温(wēn)，但不(bù)至于(yú)出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的(de)下降和最近的(de)美国居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济(jì)下行的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也(yě)是(shì)为(wèi)何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需(xū)求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容(róng)易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一(yī)步(bù)边际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景(jǐng)下，近日(rì)A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年(nián)大(dà)的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且(qiě)海外(wài)的政策(cè)部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持(chí)续(xù)性(xìng)共(gòng)振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色(sè)金凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个(gè)触(chù)发因素(sù)，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会(huì)议，加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观(guān)情(qíng)绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国(guó)内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金(jīn)属的传(chuán)统旺季(jì)，4月(yuè)的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存(cún)较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的(de)高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动(dòng)节假期即(jí)将到(dào)来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的(de)市(shì)场预期过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最(zuì)主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是(shì)持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未知(zhī)的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放(fàng)大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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