在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家从第三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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