昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会(huì)议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联储可(kě)能不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对(duì)利(lì)率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(diē)幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名(míng)为(wèi)“货币(bì)政(zhèng)策观(guān)点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，1cc的水等于多少克，1cc水是多少克“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存(cún)在不(bù)确(què)定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为1cc的水等于多少克，1cc水是多少克空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能(néng)化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配(pèi)置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来(lái)修复(fù)；二(èr)是月供需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判(pàn)断(duàn)是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产施工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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