大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái4斤是多少克，0.4斤是多少克)出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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