5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国(guó)企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wè三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么i)显著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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