财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(ch正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗éng)为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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