上市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债(zhài花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)一起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其(qí)可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投(tóu)资(zī)者对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票(piào)双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一(yī)直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违(wéi)约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回(huí)和(hé)回(huí)售等条款，但由(yóu)于大多数(shù)上(shàng)市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就(jiù)了(le)可转债30多年零(líng)退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退(tuì)市(shì)机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债的(d花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗e)认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的标的。并密(mì)切(qiè)关(guān)注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债(zhài)在(zài)退(tuì)市(shì)后是否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单(dān)套路(lù)行不通了(le)，一些规则制度(dù)上(shàng)的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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