随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行(xíng)了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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