公(gōng)募基金交易结算模式再(zài)现(xiàn)创新突破！

　　继(jì)过往较为(wèi)常见(jiàn)的托(tuō)管人(rén)结(jié)算模式和券商结(jié)算(suàn)模(mó)式之(zhī)后，一种创新选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年(nián)3月初(chū)成立的(de)博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博道基金(jīn)、广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行(xíng)三方合作(zuò)推出。目前正在(zài)发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方(fāng)达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行(xíng)业各(gè)方目光，据(jù)业内人士透露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金(jīn)产品之(zhī)外(wài)，其他(tā)券商、基(jī)金公司也在(zài)关(guān)注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业(yè)内人士看来，目(mù)前基金结算模式(shì)迎来新时代。券商(shāng)结算、银(yín)行结算、类QFII结算三类模(mó)式各(gè)有优劣，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选(xuǎn)择(zé)不同的结算模式(shì)，最大限(xiàn)度的调动各(gè)方资源，为持有(yǒu)人提供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金25年的(de)历(lì)史(shǐ)长河(hé)中(zhōng)，托管人结(jié)算模式是最(zuì)早出现也是最(zuì)为成熟的(de)基金结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成(chéng)为基金(jīn)公司撬动券(quàn)商资源的有力抓手(shǒu)，之后(hòu)由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在行业各方探索中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一(yī)年持有期(qī)混(hùn)合(hé)是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的(de)基金。而目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基(jī)金分别(bié)由(yóu)博道、易(yì)方达两家基金(jīn)公司与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中(zhōng)，广发证券是(shì)率先有落地(dì)基(jī)金产品的券商，据(jù)了解，其(qí)他券商(shāng)也在积(jī)极研究这一(yī)新的业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博(bó)道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通(tōng)过证券(quàn)公司进行交(jiāo)易申(shēn)报(bào)，由托管银行(xíng)进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存(cún)放(fàng)在(zài)托管银行的托管(guǎn)账户(hù)，无须银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与(yǔ)一(yī)般(bān)券(quàn)结模(mó)式的最大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资(zī)金集中存放在托(tuō)管(guǎn)银行，在券商(shāng)开立的资金(jīn)账(zhàng)户无需实际(jì)上的银(yín)证转账存入(rù)资金，每个交易(yì)日基金公司(sī)采用申报交易额(é)度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进(jìn)行(xíng)场(chǎng)内交易，券商根据已申报的交(jiāo)易额度(dù)每日滚动(dòng)计算产(chǎn)品资金账户虚头寸资金(jīn)余额，以实现对产(chǎn)品场内(nèi)交易额(é)度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交易(yì)通过经纪(jì)券商完(wán)成，仍(réng)然保留(liú)了原先(xiān)券商交易结算模式(shì)的(de)交易前端控制、验(yàn)资验券的优点，同时资金结(jié)算由托(tuō)管行完成(chéng)，解决了(le)部分托管行比较关注的托管资金归属保管(guǎn)问题，一定程度上调动了托(tuō)管行的积极性(xìng)。

　　在博时(shí)基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结算(suàn)模式的选择，更(gèng)好地满足(zú)各(gè)方差异化的需求，也印证了券商财富管理转型已经进入更(gèng)加(jiā)成熟和高速(sù)发展(zhǎn)阶(jiē)段 ，多样的(de)结算(suàn)模(mó)式备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基金投资人共赢(yíng)发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式(shì)可以保证较好运(yùn)营效率带来的优(yōu)质交易体验的同(tóng)时，兼顾(gù)券商与(yǔ)基金公司的商业利(lì)益深(shēn)度捆绑。随着“买(mǎi)方(fāng)投顾业(yè)务，产品(pǐn)工具化配置(zhì)”的(de)趋势逐渐(jiàn)形成(chéng)，该(gāi)模式(shì)将进一步(bù)促进，金融机构为广大投资(zī)人提供更(gèng)多的交易工(gōng)具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现(xiàn)行客户交易(yì)结算资(zī)金的三方存管框(kuāng)架(jià)，谈及这类模式的创新(xīn)点(diǎn)，平安基金总(zǒng)结(jié)为三大方(fāng)面：“一(yī)是(shì)虚(xū)头寸：实(shí)现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方存(cún)管；二是交易交收分离(lí)：证券(quàn)公司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进行前端(duān)验资验券；三(sān)是(shì)日终资金对账：实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加强交易前(qián)端(duān)验资验券(quàn)功能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业(yè)模式创新

　　作为一(yī)种新的交易(yì)结算模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还是比较(jiào)陌生。相比过往的结(jié)算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模(mó)式(shì)有哪(nǎ)些优劣势？也(yě)是投资者关注的问题。

　　博道基(jī)金(jīn)站在ETF的角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII模式，其投(tóu)资(zī)端业务也是通(tōng)过(guò)券商完成，可以全方位(wèi)的跟券商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行前端验资(zī)验(yàn)券，可有效防(fáng)控(kòng)异常交易和(hé)超买风险。”博道(dào)基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对(duì)于(yú)公募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统(tǒng)托(tuō)管银行结算模式，有两方面好(hǎo)处：一是，加(jiā)强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功(gōng)能(néng)，优化(huà)交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理；二是，兼(jiān)顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券(quàn)商结算模(mó)式，捆绑了(le)商业利益，有利于券商代(dài)买市占率的提升。博时(shí)基(jī)金(jīn)券商业(yè)务部副总经理王鹤锟(kūn)也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他(tā)进一步分(fēn)析称，“相较券商结(jié)算(suàn)模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好(hǎo)处：一是，无需银(yín)证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提(tí)升；二(èr)是(shì)，简(jiǎn)化了(le)开户(hù)环节，免(miǎn)去了三(sān)方(fāng)存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外，还(hái)有基金人(rén)士认为，对于基金(jīn)管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾(gù)资金(jīn)使用效率与(yǔ)风险控制两方面的需求，相？过(guò)往的结算(suàn)模式体(tǐ)现出(chū)了？定(dìng)优势。相(xiāng)比券商结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式下无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也简化了(le)开户环节，免去了(le)三？存管登记确认；而相比托管(guǎn)人结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下加(jiā)强(qiáng)了(le)交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，可优化交易(yì)监控(kòng)和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模(mó)式下(xià)，产品资金不是集中于原(yuán)来的证券公(gōng)司资金账户，仍然存(cún)放在托管行账(zhàng)户，实(shí)现的方(fāng)式(shì)是(shì)需(xū)要将托管行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管(guǎn)行和券商打通，免去银证(zhèng)转账的步(bù)骤，解决(jué)了(le)普通券结模式下(xià)资金分(fēn)散管理，资金划拨时间受银证转账时间范(fàn)围限制的痛点。日常投资运作过(guò)程，减少银(yín)证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期(qī)费用(yòng)支付、新股(gǔ)新(xīn)债缴款(kuǎn)与银行间账(zhàng)户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模式，一定量减少了证券资金账户(hù)开户与银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职责所在，以及完善业务(wù)风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公(gōng)司前端(duān)验资(zī)验券(quàn)可有效防控异常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资金(jīn)对(duì)账实(shí)现证券公司与托管人系统对接对账，可(kě)防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似托管人结算模式，该模(mó)式与(yǔ)托管(guǎn)人结算模式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低结算备付金与保证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人与券商三方(fāng)需(xū)每日确立(lì)场内/外资金分配(pèi)比例。取决(jué)于投资组合交易特征，将增加(jiā)日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基(jī)金公司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从(cóng)业内观察(chá)看(kàn)，不少(shǎo)基金(jīn)公(gōng)司对类QFII结(jié)算模式的(de)关注(zhù)度较高(gāo)，也(yě)在筹备或启(qǐ)动相应的合(hé)作。不过，参与这类(lèi)业务(wù)还涉及系统改(gǎi)造，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募(mù)产品的限制仍(réng)有待解决等问题，初期或更多是头部基金公司参(cān)与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内(nèi)部对(duì)这(zhè)一业(yè)务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家基金公司人士(shì)表示，这(zhè)类业务具备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比(bǐ)较托管行结算模式(shì)和券商结算模式，这一模(mó)式可(kě)以(yǐ)同时激发银行、券商双方的销售(shòu)力度(dù)，同时在(zài)此类(lèi)模式刚刚起步阶(jiē)段阶(jiē)段参与(yǔ)，存(cún)在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，关于(yú)类QFII结算模(mó)式仍处于发展初期，该(gāi)模式特点鲜明(míng)。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型(xíng)公募产(chǎn)品的限(xiàn)制(zhì)仍(réng)有(yǒu)待解决，成为主流(liú)结算(suàn)模式仍不具(jù)备(bèi)条件。展望(wàng)未来，预(yù)计相关金融机构对该模(mó)式(shì)会保持高度关注(zhù)，会成为选择之一。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信心，认(rèn)为这是一个基金、券商(shāng)、银(yín)行三方共赢的模式，有望成为(wèi)新的行(xíng)业发展趋势。对管理人(rén)而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托管人结算模(mó)式(shì)均有比较优势；对托管人(rén)而言，产品资金全额留存在托管账户，无需(xū)银证转账(zhàng)；对证券公司(sī)提高(gāo)服务机构客户的能(néng)力(lì)，也(yě)加强了公(gōng)司品牌影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开(kāi)启类QFII结算(suàn)模式，也(yě)涉及不少(shǎo)系统改造，尤(yóu)其(qí)是托(tuō)管行和券商。博道基金(jīn)就(jiù)表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留沿用券商(shāng)结算模(mó)式下的场内交易前端(duān)验资验券(quàn)相关流程和(hé)业务系(xì)统，个(gè)别如清算模块涉及一(yī)些小改(gǎi)动。但券商(shāng)和托(tuō)管(guǎn)行的系(xì)统(tǒng)改动较大，如在系统(tǒng)直连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内清算、场(chǎng)外清算(suàn)等多个(gè)环节需要(yào)进行升级改造。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行(xíng)、基金公司三(sān)方参与。而记(jì)者从业内了(le)解到，也有一些银行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意(yì)布局(jú)此类业务。

　　从单(dān)一(yī)模式走向三类(lèi)模(mó)式

　　基金(jīn)行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要变化，从单一模式走向券(quàn)商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自公募(mù)基金诞(dàn)生(shēng)起，采取的就(jiù)是银(yín)行托管人(rén)结(jié)算模式(shì)，到目前已25年了，仍(réng)然(rán)是目(mù)前公募基(jī)金(jīn)结(jié)算(suàn)的(de)主流模式。这一模式是(shì)，基金(jīn)管理人租(zū)用券商的(de)交易席位直连报盘交易所，托管人作(zuò)为特(tè)殊结(jié)算参与(yǔ)人与中国结算进行资金和证券(quàn)的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模(mó)式(shì)在(zài)2017年启动试点，并(bìng)于2019年初由(yóu)试点(diǎn)转常规，至今(jīn)已历(lì)时5年有余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效率(lǜ)改善(shàn)及券商财富管理业务高速发展，券结模(mó)式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立(lì)基金采用了(le)券结模式。根据中(zhōng)金(jīn)公司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规模(mó)分别(bié)为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部(bù)基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模(mó)式，基金结算(suàn)模式也正式进(jìn)入(rù)了(le)新(xīn)时代。

　　博(bó)道基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士就表示，券商结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每(měi)种(zhǒng)结算模(mó)式各有优(yōu)劣(liè)，基金管理(lǐ)人可(kě)以根据不(bù)同(tóng)情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式(shì)，最(zuì)大限度(dù)的调动各方资(zī)源(yuán)，为持有人提供更(gèng)好的服(fú)务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式的持续推行(xíng)，尤其(qí)是(shì)类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随着权益市场行情修复及券商财(cái)富管理业务高速发(fā)展，在主动权(quán)益基金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金等产品类型上，券结(jié)模(mó)式将有较大发展(zhǎn)空间(jiān)。”上(shàng)述平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士(shì)也看(kàn)好(hǎo)券(quàn)结模式的发展。据一位(wèi)业(yè)内人士表(biǎo)示，现阶段(duàn)券商结算模式(shì)在中小基金(jīn)公(gōng)司(sī)中更加普遍。中小基金(jīn)相对来说获(huò)得银行(xíng)渠(qú)道的营销支(zhī)持难(nán)度较大(dà)，券结模式(shì)能有效推动券商和(hé)基金公司的合作(zuò)关(guān)系，有助于中小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上(shàng)述(shù)人士也(yě)表(biǎo)示，券结(jié)模(mó)式保有量会更(gèng)稳定一些(xiē)，对于托管行(xíng)有一个制(zhì)衡选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好的作用。以前是(shì)小公司为主，现在(zài)也(yě)有一些大公司陆续开始(shǐ)试水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发展，已经从“拼数量”时(shí)代进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展(zhǎn)的边际制约(yuē)因素，也(yě)从“投入(rù)成本较大、技术系统探索较困难”转变为“产品策(cè)略与市场(chǎng)环境(jìng)及(jí)需求的匹配度、业(yè)绩表现与客户体验的舒适度(dù)、销(xiāo)售服(fú)务与渠道陪伴的契合度”。券商(shāng)结(jié)算模式，将基(jī)金(jīn)公司、基金产品与券商渠(qú)道的中长期利(lì)益深(shēn)度绑定；在此(cǐ)模式下，竞争格局会发生分化(huà)，回(huí)归“买方(fāng)投顾陪伴模(mó)式”的(de)服务本质(zhì)，”持(chí)续提供(gōng)“好产品、好服务”的基金公司和证券公司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好