大家周末好，先来(lái)看(kàn)下重要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下(xià)令军队进入最高战备(bèi)状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移(yí)动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队(duì)的战备状态提升到最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区(qū)塞族民(mín)众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了(le)催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹韦(wéi)钱(qián)区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布(bù)独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源(yuán)后的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周(zhōu)期相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约(yuē)交易(yì)商(shāng)周五加大了对美联储(chǔ)将继(jì)续加息的押(yā)注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们(men)一直坚信(xìn)，美联储今年将多(duō)次降息(xī)。但他们(men)最终承认，基于对期货(huò)的押(yā)注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及债(zhài)务(wù)上限担忧的缓解降低了今年降息(xī)的(de)可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会议(yì)可能(néng)会考虑加息25个(gè)基点。市场(chǎng)预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生品市场预计基准利(lì)率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化工(gōng)板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块(kuài)略(lüè)显分(fēn)化。期货日报记(jì)者观察(chá)到，煤化(huà)工品种无(wú)论是(shì)下(xià)跌幅度，还是(shì)下行斜(xié)率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种，在原(yuán)油下跌(diē)幅度不大的(de)情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本(běn)端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端(duān)产(chǎn)品这一(yī)分化的(de)根源还是原料端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能(néng)源危机在期货(huò)市场的(de)影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年(nián)起市场进入衰退交(j坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法iāo)易(yì)主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的(de)中(zhōng)后(hòu)场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源板块内(nèi)部来(lái)看(kàn)，前期原油价(jià)格的下(xià)行(xíng)已触碰到中东主要产油国的(de)财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油成本(běn)、美国(guó)收储目标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产量增速(sù)持续不达预(yù)期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油(yóu)供给约束的兑现，在能源品的(de)下行趋势(shì)中原油(yóu)的成(chéng)本支撑(chēng)、供(gōng)应(yīng)减量率先(xiān)发(fā)生，价格也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西(xī)主产区动力煤(méi)的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面(miàn)持续(xù)带动(dòng)产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近(jìn)期煤化工(gōng)品种构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格(gé)整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行的(de)趋(qū)势中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下(xià)移。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)刘书(shū)源表(biǎo)示(shì)，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的(de)走势(shì)，并未出现较(jiào)大的单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周(zhōu)持续(xù)走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期(qī)期货研究院上(shàng)海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行(xíng)情(qíng)持续坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法低迷。国(guó)内(nèi)煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口(kǒu)煤(méi)增加的(de)情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格(gé)仍存在下调可(kě)能(néng)，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的(de)持续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势(shì)以及自身品种的(de)产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部分甲醇和尿素的(de)终端工厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端产品的需(xū)求并没有因疫情(qíng)解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化工品种的(de)估值中枢(shū)不(bù)断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化(huà)工产业链上(shàng)下游均(jūn)弱(ruò)化，尽管成本(běn)端(duān)松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端(duān)，利润修复过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下(xià)新低(dī)，部分地区现货价格回(huí)到历史(shǐ)低位(wèi)，上游(yóu)甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历(lì)过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当前下(xià)游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能，未来(lái)其(qí)价(jià)格可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个(gè)产能(néng)的上下游再(zài)平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化(huà)工能(néng)否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半(bàn)年部(bù)分品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的品种将受到(dào)低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起色(sè)，即使存在(zài)上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长期下跌后的(de)反弹(dàn)，而(ér)不是行情(qíng)的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强(qiáng)势主要还是基(jī)于(yú)原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本(běn)面收紧(jǐn)的(de)前景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油(yóu)尽(jǐn)管受到(dào)美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长发(fā)言(yán)力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃避其(qí)石油和(hé)燃料出口价格上限的行为(wèi)都对(duì)于(yú)油(yóu)价(jià)起到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)表示(shì)，从(cóng)基本面来(lái)看，下半年全球原油供需将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年(nián)全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求复(fù)苏(sū)的持续；同时美国宣布将(jiāng)在(zài)8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势(shì)从成本端(duān)带(dài)动油化工整体(tǐ)强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原油(yóu)库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行旺季(jì)来临显著(zhù)增长的需求；包(bāo)括汽油和(hé)精炼油在(zài)内的成品油(yóu)库存均出现不同程度(dù)的下(xià)降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗(luó)斯(sī)减产不及(jí)预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日的会议上考虑(lǜ)进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球(qiú)原油平衡表(biǎo)。但在美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层面的不确定性仍然会(huì)影响(xiǎng)市(shì)场情(qíng)绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场需关(guān)注美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货(huò)能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受度(dù)提升，预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目(mù)前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度提升。预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽(suī)然油(yóu)价也有(yǒu)下跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于聚(jù)乙烯(xī)自身(shēn)现(xiàn)货价(jià)格表现更弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工(gōng)利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运(yùn)船期中有所体现。“加拿大(dà)野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无(wú)弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油市场做空者发(fā)出(chū)警告，面(miàn)对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带(dài)来(lái)的需求(qiú)端(duān)不(bù)确定(dìng)性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议再次减产(chǎn)的小概率事(shì)件发生，二季度(dù)起的基准去(qù)库预期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示(shì)，原料价(jià)格表现上(shàng)，目前(qián)国内煤炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价格(gé)下(xià)行的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤(méi)市场中(zhōng)下(xià)游库存有效去化，或低价(jià)格刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油化工结构性强于煤(méi)化工的(de)行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法