A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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