本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存款较至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国(gu至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号ó)家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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