自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安放(fàng)的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全(quán)社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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