大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道(dào)，当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的(de)战术性调(diào身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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