财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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