5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合(hé)计(jì)净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复(fù)，消(xiāo)费需(xū)求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动(dòng)较(jiào)大且回调较多的(de)细(xì)分板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球投资(zī)的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的(de)确(què)定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高(gāo)股息(xī)资(zī)产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看(kàn)是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人民币(bì)汇率的压(yā)力(lì)也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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