自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得(dé)了(le)边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思xīn)的高(gāo)科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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