核心观点(diǎn):在当对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(dāng)前(qián)经济恢复的(de)不确(què)定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为(wèi)投(tóu)资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的(de)股票并长期持有的投资(zī)策略(lüè)。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资(zī)者每年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利(lì)收入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从(cóng)当前(qián)宏(hóng)观经济(jì)的角度来对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思看(kàn)，疫(yì)情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确(què)定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的(de)收(shōu)益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是(shì)行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城商(shāng)行，农(nóng)商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从(cóng)2023年(nián)一季度(dù)来看(kàn)，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价(jià)的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而中小银行(xíng)存(c对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思ún)款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行，净(jìng)息差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量(liàng)方面银(yín)行板块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史数据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益(yì)的(de)溢价(jià)》

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