原本(běn)被视为极其艰(jiān)难的2022年(nián)，白酒上市(shì)企业却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿(ná)下两位数增(zēng)长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过(guò)去三年，外部环境对白酒造成(chéng)了不(bù)可忽视(shì)的(de)影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业(yè)绩来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望(wàng)其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化(huà)加剧(jù)。而今年，白酒企业的一个(gè)共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据(jù)，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增(zēng)长29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收(shōu)和利润分(fēn)别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构性增长的(de)表现(xi笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花àn)之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量、销量(liàng)已经连续多年(nián)下降，行(xíng)业集(jí)中(zhōng)度不(bù)断提升，存量竞(jìng)争格局下企业(yè)间(jiān)挤压式竞争已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下(xià)，头部(bù)酒企成为产业经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了两(liǎng)位(wèi)数(shù)增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业(yè)分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对(duì)于中国(guó)白酒的复兴(xīng)是一个非(f笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花ēi)常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的另一个特征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快速发(fā)展(zhǎn)的企业，基(jī)本形成了(le)中高端驱动增(zēng)长的发(fā)展模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除高端一如既(jì)往(wǎng)强势以外(wài)，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格带(dài)布局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产(chǎn)业(yè)不约而同(tóng)都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需要，白酒技改扩产推(tuī)动了(le)各(gè)酒企、产区(qū)的(de)优(yōu)质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些(xiē)都是企业为持续保持结构性增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师(shī)蔡学(xué)飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走强，并且利用自身(shēn)的(de)品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而基于品(pǐn)类(lèi)和产品的(de)名(míng)酒格局很(hěn)快形(xíng)成，中国(guó)酒(jiǔ)业进(jìn)入(rù)寡(guǎ)头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业(yè)数据显示(shì)，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三线品(pǐn)牌正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家(jiā)上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅有3家(jiā)，分别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来到(dào)50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在(zài)各自省内有一定话语权、有(yǒu)较大市(shì)场(chǎng)规模(mó)、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的(de)竞(jìng)争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是(shì)所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明问题。举例而言(yán)，今年(nián)一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示(shì)是因(yīn)为去年同期基数较高，以(yǐ)及公(gōng)司(sī)主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业务体(tǐ)量(liàng)和(hé)利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性(xìng)问题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上(shàng)市企业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利(lì)率低于(yú)50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊(yī)力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高，印证(zhèng)了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库存更加(jiā)值得关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达(dá)1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同(tóng)比增长(zhǎng)超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库(kù)存增长基本(běn)都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦(yì)能一(yī)定程(chéng)度上反映当前渠(qú)道的情(qíng)况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企(qǐ)合同(tóng)负债(zhài)整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截(jié)至今年一季度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究(jiū)院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度白(bái)酒业绩非常优秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产品都存在(zài)价格倒挂现(xiàn)象，这说明(míng)除茅台以外社会(huì)库存很大(dà)，对白(bái)酒发展来说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他也表(biǎo)示，“预计(jì)今(jīn)年下半年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正轨发展的(de)时间节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行(xíng)业性问题。”蔡(cài)学(xué)飞表(biǎo)达了(le)同样的看法，他认为，随着(zhe)国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒(jiǔ)库存会(huì)得(dé)到很大(dà)的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液(yè)在投资者关系互动平台回答(dá)投资者关于库(kù)存的(de)问题(tí)时(shí)就(jiù)谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存(cún)量不到(dào)一(yī)个(gè)月(yuè)，属(shǔ)于正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫(yì)情影响(xiǎng)线下(xià)消费场(chǎng)景大(dà)减，终端(duān)动销放缓，造成了(le)社(shè)会(huì)库(kù)存积压。从产能(néng)来看，近十年(nián)来(lái)白酒产量在(zài)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能(néng)过剩是不(bù)争的(de)事实，未来仍然是趋势(shì)之一。加之消(xiāo)费观念、消费(fèi)习惯(guàn)的(de)变化，即使是疫情后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景大规(guī)模恢复的前提下，白酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而(ér)为去(qù)库(kù)存，全行业各环(huán)节都(dōu)在努(nǔ)力(lì)，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快(kuài)，谁就能在新(xīn)周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花