财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒和心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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