在股市(shì)高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更加前(qi武警能打过特警吗án)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成武警能打过特警吗立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的(de)资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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