5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞中(zhōng)证央企(qǐ)红利ETF发(fā)布公告称，其累计(jì)有效认购申请份额总额(é)超过20亿份发行上限，将启动比例(lì)配售。这则小公告体现出市场对这一(yī)“中特估”主题的追捧力度。

　　实际上，近期(qī)围绕着“中特估”的(de)行(xíng)情，市场关注度非常高，5月(yuè)15日首批3只央(yāng)企回报ETF发行，更成为这一波“中特估”行情的(de)催化剂。实际上，早在去(qù)年底及今年一季度(dù)，一(yī)些基金经理开始(shǐ)调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)“中特估概念(niàn)”。

　　目前“中特估”资金面(miàn)、情绪(xù)面(miàn)、估(gū)值(zhí)方(fāng)式等问题成为市(shì)场关注焦(jiāo)点，中国基(jī)金(jīn)报采访多位投研人士，解析“中特估”这(zhè)些焦点问(wèn)题。

　　央企主题(tí)ETF密集上报(bào)发行

　　行情催化剂？

　　市场对“中特估”主题(tí)积极(jí)追捧。不(bù)仅华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证央企(qǐ)红利ETF罕见(jiàn)出现启动“比例配售”情况，今年场内多只(zhǐ)“中字头”ETF也持续“吸金”，15只央企(qǐ)、国企ETF合计(jì)“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有多只国央企(qǐ)主题基金发行，市场对此充满(mǎn)期待，如5月15日就有(yǒu)3只央企回报ETF，后(hòu)续(xù)跟踪央(yāng)企(qǐ)科技引领、央企现(xiàn)代能(néng)源等ETF也(yě)将获批(pī)发行(xíng)，更有(yǒu)扎堆上(shàng)报的央国企基金在排队(duì)入市。

　　这(zhè)些或成(chéng)为这一波“中特估”行情(qíng)的(de)催(cuī)化(huà)剂。

　　融(róng)通(tōng)红(hóng)利机会基金经理何龙表示，央企ETF发行在情(qíng)绪上是(shì)构成(chéng)催化因(yīn)素的，近期(qī)银行股大(dà)涨的一个(gè)催化因素就是积极(jí)推(tuī)介相关央企ETF的发行。

　　“随(suí)着央企ETF的发行，和诸多主题基金(jīn)的申报发行，我认(rèn)为确实会成为(wèi)引爆行情的(de)催化(huà)剂，基本(běn)面、资金面、政策面(miàn)都在向(xiàng)好，下半年，中特估有可(kě)能(néng)独领风(fēng)骚。”万家(jiā)基金章恒更(gèng)是表示。

　　同样，博时基(jī)金指数(shù)与量(liàng)化投资部(bù)基(jī)金经理杨振建(jiàn)就表示(shì)，近期密集申报(bào)的(de)国央(yāng)企主题基金主要涉及(jí)“股东回报(bào)”、“科技引(yǐn)领”、“现代能源”几大主题，这样的(de)布(bù)局可以更好(hǎo)支(zhī)持央(yāng)国企的估值(zhí)重塑。

　　“央企ETF的发行将成(chéng)为行情进一步上涨(zhǎng)的催化剂。去(qù)年以(yǐ)来公(gōng)募基(jī)金(jīn)发(fā)行整体平淡，近期多(duō)只国央企(qǐ)主题(tí)基金申(shēn)报和发(fā)行，行情(qíng)火热下(xià)将(jiāng)为市(shì)场带来增量资(zī)金(jīn)，有望推动(dòng)进一(yī)步上涨。”杨振建进一(yī)步表示(shì)。

　　此外，银华基金ETF业务总监王帅认为，公募基金积极布局央国企主题基金(jīn)，一方面是因为(wèi)新一轮深化国企改革的大幕将拉开，叠(dié)加“中特估”概(gài)念，央国企(qǐ)上市公司的投资价值凸显(xiǎn)，该主题的基金将为投(tóu)资者(zhě)提供更(gèng)丰富的(de)工具以参(cān)与到央国企(qǐ)投(tóu)资(zī)。另一方面是落实公募基金行业(yè)高质量发展的要求，引导更多资金参与央国企改革，更(gèng)好发挥公募基金服务资本市场改革(gé)、服务实(shí)体经济和国家战略的作用。

　　王(wáng)帅表示，未来央企(qǐ)ETF的(de)发行将(jiāng)为央企(qǐ)相关标的(de)和板块(kuài)带来增量资金，提升交易活跃(yuè)度，有望成为中(zhōng)特估行(xíng)情(qíng)的催化(huà)剂。

　　存量市场(chǎng)中变赛道

　　积极调仓换(huàn)股？

　　2023年以(yǐ)来，市(shì)场结构性行情明显，中特估和人工(gōng)智(zhì)能成为(wèi)两大(dà)明显的主(zhǔ)线，而(ér)新能源等前期热门赛道(dào)股冷却(què)，在(zài)此背(bèi)景下，一些基金经理开始(shǐ)调(diào)仓(cāng)换股“中特估(gū)概念”。

　　万家基(jī)金(jīn)基金经理(lǐ)章恒直言，自己目前(qián)重点关注三大行(xíng)业，火电(diàn)、券(quàn)商、军工(gōng)，这三大行业主要(yào)是央企或地方国(guó)资所在的行(xíng)业，民(mín)营企业占比(bǐ)较少。

　　“首先是基于行业本身基本面在今年会有(yǒu)重大(dà)的向上变化(huà)的机会(huì)，比如(rú)火(huǒ)电，会受益于(yú)煤炭价格的下跌，扭(niǔ)亏为盈；券商，会受(shòu)益(yì)于今年市场(chǎng)成交量的放大，盈利大(dà)幅增长等。同(tóng)时，随着国有(yǒu)企业改革(gé)的推进，大概(gài)率这(zhè)些(xiē)企业(yè)会进入一个提(tí)质增效、释放业绩的过程(chéng)。”章恒表(biǎo)示(shì)，中特(tè)估是过去5年10年(nián)改革的成果，是非常基(jī)本面的旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释，和他过(guò)去(qù)1至2年(nián)研究(jiū)投资思路(lù)也非常吻合，为在下(xià)半年抓住这波(bō)中特估的投资机(jī)会做好了准备。

　　“去年年(nián)底已开(kāi)始重(zhòng)视(shì)中特估(gū)的投资机会，判断中(zhōng)特估的机会未来(lái)三年分(fēn)两个阶段。”融(róng)通红(hóng)利机(jī)会基金(jīn)经理何龙表(biǎo)示，第(dì)一(yī)阶段也就是今年以数字经(jīng)济和“一带一路”的主题普(pǔ)涨(zhǎng)性机会为主，包括低于1倍PB、分红收益率极(jí)高的品种，将(jiāng)会迎(yíng)来普涨性的(de)机会(huì)。第(dì)二阶段是未来两年，在主题(tí)性机(jī)会消(xiāo)散以后，基于顶层设计对国央经营管理价(jià)值导向变化，我(wǒ)们判断经营成果(guǒ)随之改变是一个慢变量，会在未来(lái)两年(nián)体现(xiàn)在每一个央国企的报表中。

　　何龙强调，目前在挖(wā)掘公(gōng)司经营层面可能(néng)发(fā)生显(xiǎn)著正向变化的(de)个股(gǔ)提前(qián)进行布局，比如医药(yào)和(hé)消费等行业。

　　其实(shí)一季报已经显露出不少基金在行(xíng)动。国金证券(quàn)研(yán)究(jiū)所数据(jù)显(xiǎn)示，偏股主动型(xíng)基金2022年(nián)年(nián)报前十大重(zhòng)仓(cāng)股股(gǔ)票池中，“中特(tè)估”概念占(zhàn)偏股主动型基(jī)金(jīn)持(chí)有股票(piào)市值比例仅有1.18％。而2023年(nián)一(yī)季报披露的持仓中，“中特估”概念占偏股主动型基(jī)金持(chí)有股票市(shì)值比例提高到4.19％。

　　“中(zhōng)特估”概(gài)念股在偏(piān)股主动(dòng)型(xíng)基金的持仓中，占比明(míng)显提高。上述数据显(xiǎn)示，根据偏股(gǔ)主动型基金2022年(nián)报及(jí)2023年一季报十大重仓股的数据，剔除(chú)个股涨跌影响，估计了各基(jī)金主动加仓(cāng)“中特估(gū)”概念股(gǔ)的(de)市值占(zhàn)2022年末股票(piào)总市值(zhí)比例(lì)，一(yī)季度超过30％的(de)偏(piān)股主动型(xíng)基金主动加仓了(le)“中特(tè)估”概念(niàn)股(gǔ)，198只基(jī)金在(zài)2022年末不持有(yǒu)“中特(tè)估”概念股，但(dàn)在(zài)一季度买入。

　　不仅如(rú)此，中信证券数据统计也(yě)显示，一季度主动偏股型公募基(jī)金对港(gǎng)股(gǔ)央国企的持股市值比(bǐ)重达到2019年(nián)以来的(de)新高，港股央国企持股总(zǒng)市(shì)值占(zhàn)港股持股总市值(zhí)的比重由2022年四季度的25.1％提升至2023年一季(jì)度的32.9％，远(yuǎn)高于2020年(nián)低(dī)点时的7.5％。

　　投(tóu)研上加大力量？

　　构(gòu)建国央企专门(mén)的股(gǔ)票库

　　可以说中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)，正深刻(kè)影响基金公司的投研，落(luò)实到日常(cháng)的投研流程和实践之中，不少基金(jīn)公司在(zài)加大投(tóu)研力(lì)量，更有专门(mén)构建国央企(qǐ)股票库(kù)。

　　融通红利机会基(jī)金经理何龙就介绍，一方面，从顶层设计改变研究员过去对(duì)国央企的固定思维，需要实地(dì)考(kǎo)察国央企(qǐ)，并且需要利用当前国央企愿意交流(liú)的(de)契机(jī)，多(duō)花精力去进(jìn)行(xíng)跟踪发现变化(huà)。

　　另一方面，融通基(jī)金在行动上，要求(qiú)研究(jiū)员(yuán)将自己所覆盖行业的所有国央企构(gòu)建(jiàn)专门的股票库，并进行长期跟踪(zōng)，包括考察其(qí)实地调(diào)研的的成果，了解国央企经营(yíng)思(sī)路和(hé)财务导向的变化(huà)，结(jié)合行业趋势和特征(zhēng)，寻找价值洼地(dì)，发现预期差(chà)。

　　同样的，银(yín)华基(jī)金ETF业(yè)务(wù)总监王帅也(yě)谈到“认识”上的重视。他表示，通过深入学习，对“中特估”有(yǒu)了更深(shēn)刻的认识：首先要认识(shí)市场体制机(jī)制、行(xíng)业产业结构、主体持(chí)续发展能(néng)力等方面(miàn)所体(tǐ)现的(de)鲜明(míng)中国元素和发展阶(jiē)段特(tè)征(zhēng)，“中特估”应该是在此基础上构建的具有时代特征和中国特色、符合国家战略导向的估值(zhí)体系，而不是(shì)简单套用国(guó)外的传统(tǒng)估值模型(xíng)。

　　“中特估是(shì)一种新的提法(fǎ)，但是(shì)这个概念所涉及到(dào)的行业和公司，一直在(zài)发生的变化。”万家基金经(jīng)理(lǐ)章恒(héng)表示(shì)，万家基金(jīn)一直非(fēi)常关注传(chuán)统产业的变化(huà)，诸如煤炭、金融、建筑等多个领域(yù)，因此也是一定能够(gòu)抓(zhuā)住(zhù)中(zhōng)特估这波行情的机(jī)会的。同时，随(suí)着时局的变化，也在增加(jiā)相关行业的研究力量(liàng)。

　　此外(wài)，创(chuàng)金合信(xìn)基金首席(xí)经济(jì)学家魏(wèi)凤春(chūn)表(biǎo)示，积极践行(xíng)中国特色的估值体系(xì)是资(zī)本(běn)市场使命，投(tóu)资者需要学习领会并针对原有的估值(zhí)体系进行改造，以适应现(xiàn)实的需要。明确(què)该体系(xì)的框架是第一(yī)位的工作，合理设(shè)置指标也非(fēi)常(cháng)重要，投资者的认可和(hé)实施是(shì)最终该体系能否具备长期价值的基础。不过，他也(yě)提醒，人为的(de)拔估值是很(hěn)大的认知误(wù)区，市(shì)场化认可是基本的常识，不可误(wù)判。

　　体现(xiàn)社会价值与国家战略(lüè)价值

　　新估(gū)值方(fāng)式(shì)？

　　央国企是(shì)国(guó)民经济的(de)支(zhī)柱，国企(qǐ)央企(qǐ)发展要符合国家战(zhàn)略发展发向，更需要承担(dān)社会公共责任等(děng)。而(ér)这些都应该考虑进估值体系之中，也引发市场关注。

　　多数(shù)受访的(de)基金(jīn)经理认为，对于国(guó)央企的估值方式要充(chōng)分体现企业的(de)社会价(jià)值与国家战略价值，目前(qián)已经(jīng)形成了初步的企业社会价值(zhí)评价(jià)体系。

　　“如(rú)何定价国有企业(yè)承担社会价值、符合国家战略发展的价(jià)值？首要任务就构建(jiàn)中国特色的价值评(píng)价体系，改变从以私人股东权益出(chū)发(fā)，现金流折(zhé)现为主要方法的单一价值估值(zhí)体系，转向(xiàng)社(shè)会整(zhěng)体价值观念、纳入中国特色的ESG评价体系，充分体现企业的社会价值与国家战略(lüè)价值。”博时(shí)基金指数(shù)与量(liàng)化投资部基金经理(lǐ)杨振建表示。

　　杨振建也(yě)直言，近年来(lái)国资(zī)委指导国内团队对于中(zhōng)国特(tè)色ESG披露与评价体系不断探索，结合(hé)国(guó)际通用规则，目前已(yǐ)经形成了初步(bù)的企业社会价(jià)值评价体系，其中包括《企(qǐ)业(yè)ESG披(pī)露指南(nán)》、《中央(yāng)企业上(shàng)市公(gōng)司环境、社会及(jí)治理（ESG）蓝皮书(shū)（2022）》等。

　　银华基(jī)金ETF业务总监、基金(jīn)经理王帅也认为，“中特估(gū)”应该是注重(zhòng)企(qǐ)业价值的可持续估值(zhí)，要重(zhòng)视股东、员工和社会责任等要素(sù)对企业稳健成长的重大意义，重视稳定的现金流(liú)、持续(xù)增长的盈利、科技创(chuàng)新对提(tí)升企业(yè)内(nèi)在价值(zhí)的积极作用(yòng)，这(zhè)样有(yǒu)利于提高(gāo)估值定价(jià)模(mó)型的科学(xué)性和有效(xiào)性。

　　“在指(zhǐ)数编制、策略构建(jiàn)等(děng)实务(wù)工作(zuò)中(zhōng)，都有成熟的量化指标可(kě)以使用，包(bāo)括(kuò)净资产收(shōu)益率、营业现(xiàn)金比率、资产负债率、研发经费投入强度(dù)等等(děng)。”王帅也表示。旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释>

　　嘉实金(jīn)融(róng)精选基(jī)金经理李(lǐ)欣(xīn)更细致分析在估值(zhí)思维、估值结论(lùn)、估值判断上有(yǒu)变化(huà)，尤其是估(gū)值的方(fāng)法(fǎ)和指标上，他认为(wèi)其包(bāo)括产业链上下游的(de)衡量、全要素成本等(děng)，以及在纵(zòng)向和(hé)横(héng)向上的研(yán)究(jiū)，强调政(zhèng)策(cè)优惠(huì)、产(chǎn)业发展、市场竞争力(lì)和可持续发展等(děng)各(gè)种因素与(yǔ)企业价值的关系(xì)。这些因(yīn)素在对估值结论和判断的影响上，也使得中国特色的估值体系(xì)与传统的估(gū)值体系有所不同。

　　“所以估值思维的变化(huà)，还有估值结论和估(gū)值判断的变化，都是为了(le)更好地(dì)适应中(zhōng)国的市场和经济特点，提供更精准(zhǔn)、更合理的企(qǐ)业(yè)估(gū)值信(xìn)息。”李欣表(biǎo)示。

　　不过，创(chuàng)金合信基金首席经济学家魏凤春直(zhí)言(yán)，这需(xū)要在实践(jiàn)中进行探索，目(mù)前(qián)尚没有公认的指标可以使(shǐ)用。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释