5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。W肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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